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养老金入市对券商股的影响?养老金入市对券商股影响分析

时间:2016-12-07 20:48来源:未知 作者:cwz 点击:
  周一尾盘以券商股为代表的金融股骤然砸盘,导致沪深两市尾盘杀跌。今日沪深两市小幅低开后再度杀跌,沪指一度跌1%,创业板跌逾2%。昨日券商股成砸盘元凶,尾盘8分钟板块整体跌逾1%。值得注意的是,昨日砸盘的券商股今日充当了护盘的角色,截至发稿,涨幅1.11%。个股方面,东兴证券涨3.24%,国金证券(600109,股吧)涨1.98%,东吴证券(601555,股吧)涨1.79%,山西证券(002500,股吧)涨1.74%。
养老金入市对券商股的影响?养老金入市对券商股影响分析

  重大事件:

  1、社保基金条例5月1日起施行养老金入市脚步渐近

  国务院总理李克强日前签署第667号国务院令,公布《全国社会保障基金条例》(以下简称《条例》),自2016年5月1日起施行。

  《条例》规定,全国社会保障基金是国家社会保障储备基金,由全国社会保障基金理事会管理运营,由中央财政预算拨款、国有资本划转、基金投资收益和以国务院批准的其他方式筹集的资金构成,用于人口老龄化高峰时期的养老保险等社会保障支出的补充、调剂。

  与曾公开征求意见的版本相比,正式出台的条例明确规定了社保基金的投资原则是安全性、收益性和长期性,加强了对社保基金的监管力度,要求审计署对全国社会保障基金每年至少进行一次审计,并对社保基金理事会的内部管理和信息公开提出了更高的要求。

  3月25日,全国社保基金理事会第五届理事大会第三次会议在北京召开。会议透露,截至2015年底,社保基金会管理的基金资产总额达到19139.76亿元,基金权益17968.05亿元,其中,全国社保基金15085.92亿元,比上年末增加2676.39亿元;8个试点省(区、市)做实个人账户资金1149.25亿元;广东和山东省委托资金1732.88亿元。

  2015年的投资收益也不错。数据显示,社保基金投资收益总额2287.04亿元,收益率达到15.14%。全国社保基金理事会副理事长王忠民公开表示,全国社保基金15年间年化平均回报率8.5%,跑赢GDP,战胜通货膨胀,在风险市场当中博得了应有的回报。

  2、李克强:改革完善金融监管体制

  3月28日,国务院召开第四次廉政工作会议,中共中央政治局常委、国务院总理李克强发表讲话。他强调,地方各级政府和国务院各部门要认真贯彻习近平总书记在十八届中央纪委六次全会上的重要讲话精神,落实中央纪委六次全会部署,持续深化改革、严格依法行政、注重源头反腐,不断把政府系统党风廉政建设和反腐败工作推向深入,为实现全面建成小康社会决胜阶段良好开局提供保障。

  李克强指出,过去一年,各级政府坚持标本兼治,加强正风肃纪,有力促进了反腐倡廉工作。特别是持续推进简政放权,严格管权管钱,以权力“瘦身”为廉政“强身”、为发展增力。

  李克强提出三点要求:一是继续转变政府职能,依法管好权用好权。要深化“放管服”改革,提高放权“含金量”、增强监管有效性、突出服务主动性。

  二是完善激励和问责机制,确保重大决策部署落实。强化工作责任机制。已确定的重大政策、改革举措、工程项目,要做到事事有人抓、有人负责。强化督查问责机制。

  三是强化制度监管,聚焦重点推动反腐倡廉。要管好用好政府的“钱袋子”,重点做好减财政专项、降资金库存、控“三公”经费,政府带头过紧日子。要全程监控土地使用权和矿业权出让、工程项目招投标、政府采购等,年内力争建成电子交易系统,使公共资源交易更加规范透明。要改革完善金融监管体制,防范金融违规违法和腐败行为。

  券商观点:

  中泰证券认为券商板块后期将录得积极反弹表现。其结论基于以下观点

  第一,券商股具有与市场强相关的周期性,牛市中的逻辑为“价先于量”以及业绩估值的双击;而熊市中没有大行情的情形下,券商股的交易机会产生于某些因素短期无法证伪“真空期”中多重因素共同催化下的结构性波段行情。我们认为2016年源于两市日均成交额和两融余额同比骤降至少带来券商全年业绩下降30%-50%的认知已经充分反映在目前券商股股价之中,那么2016年券商板块的机会来源于波段性强反弹。

  第二,目前这个时点类似于2015年11月上旬券商板块三天涨幅几乎达到30%的情形,彼时券商板块迎来三季报之后对于业绩悲观预期的完全释放、市场流动性在10月末降准之后相对充裕并且市场无明显热点以及深港通开通、人民币加入SDR等消息面积极因素共振形成的“真空式”上涨。

  第三,此时,受春节交易清淡影响下的券商二月营收环比一月仍整体增长82%之多,一月之于一季度乃至一季度之于全年成为业绩低点成为大概率事件,因此业绩端迎来几无悬念的真空期;证监会新主席刘士余首次亮相对于中国资本市场坚持市场化法制化、中证金退出尚早和深港通的表述,总理在记者会上对于股市信心的表达,对市场和券商板块都形成稳定而积极的影响,因此政策面积极;流动性方面,长短期利率普遍小幅下降,目前央行从言论到操作都体现稳中偏松的基调,预计短期市场流动性平衡而略带充裕。

  第四,目前大券商(中信、海通、国君、华泰等)交易于1.4XPB,板块整体交易于1.9XPB左右,市净率处于近5年以来低位,由于券商绝大多数资产属于易于变现的金融资产且券商资产质量高,以市净率作为券商底部估值参考价值稳定具有安全边际。

  第五,以市净率估值作为重点考量,目前市场对于券商净资产最大担忧来自于自营业务尤其是净资产20%出资作为救市资金,且会计核算中计入可供出售金融资产科目,盈亏直接影响券商净资产的因素。

  我们认为整体影响不大,这部分权益类投资每下跌10%,券商净资产将只减少2%;而目前资本中介业务中两融及股权质押坏账率均较低,对净资产影响程度微乎其微。

  投资建议:我们认为以上分析因素支持板块走出反弹行情,建议积极配置。券商板块个股我们建议关注低估值大券商中信证券(600030,股吧)和海通证券(600837,股吧),以及业绩与A股表现关联度较高的东方证券和东兴证券。

  风险提示:市场持续震荡下跌

(责任编辑:cwz)
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